本文分析了主要加密货币链上的流动性池现况，对 Solana 的成交量领先於以太坊等 EVM 链的说法提出质疑。本文源自 jpn memelord 所着文章，由 深潮 TechFlow 整理、编译。
（前情提要： 以太坊死忠OG开炮：五个原因，Solana无望成为全球主流区块链）
（背景补充： 「a16z对EVM有偏见！」Solana基金会主席Lily Liu的不满从哪来？）
近期有很多关於 Solana 在交易量上超越所有 EVM 链的讨论。我决定深入研究顶级区块链上的流动性池品质，以判断这究竟是一个短暂的趋势还是对现有链的真正颠覆。欢迎和我一起深入探讨。
本次分析的方法借监了主要股票指数中股票纳入的标准。
三个主要标准是：
- 已建立的交易历史
- 高流动性
- 持续的交易量
这些标准在流动性池中也有类似的应用。
方法论构建
以下方法论摘要仅供参考。有关完整详细资讯，请检视 SP Global 中的方法论文件。
- 适用范围：所有成分股必须是美国公司。
- 市值资格：要被纳入，公司必须拥有至少 145 亿美元的未经调整的市值，并且其流通调整市值必须至少达到未经调整最低市值门槛的 50%。
- 公众持股：公司必须拥有至少 0.10 的可投资权重因子（IWF）。
- 财务可行性：公司在最近一个季度以及最近四个季度（总和）中必须有正收益。
充足的流动性和合理的价格： 使用综合定价和交易量，年度交易额（定义为期间的平均收盘价乘以历史交易量）与流通调整市值的比率应至少为 0.75，并且股票在评估日期前的六个月内每月交易量应至少为 250,000 股。 - 行业代表性：行业代表性通过比较每个 GICS® 行业在指数中的权重与其在 S&P 总市场指数中的权重进行衡量，并在相关市值范围内考虑公司选择。
- 公司型别：所有在合格美国交易所上市的合格美国普通股均可被纳入。房地产投资信托基金（REITs）也有资格被纳入。封闭式基金、ETF、ADR、ADS 及某些其他型别的证券则没有资格被纳入。
是否存在不在主要指数中的股票进行交易？答案是肯定的。
然而，这些股票构成了传统金融世界的「蓝筹股」，找到 DeFi 的类似物可以帮助我们评估传统金融在进入 DeFi 领域时可能会关注的目标。
我收集了 Ethereum、Solana、BSC、@arbitrum 和 @base 上所有流动性池的交易量资料，并统计了过去 30 天的总交易量。
接着，我对那些在过去 30 天内建立的池进行了权重调整，以降低其排名，从而满足「已建立历史」的标准。
最後，我对每个池的交易量和总锁仓量 (TVL) 进行了加权，以符合另外两个标准。
接下来，我给那些在过去 30 天内建立的流动性池应用了一个权重调整，以降低其排名，从而满足「已建立历史」的标准。随後，我对每个池的交易量和总锁仓量 (TVL) 进行了加权，以符合另外两个标准。具体公式为：Ln (TVL)/Ln (MAX (TVL)) * TVL_weight。
这种缩放方法对流动性较好的池影响不大，但会降低 TVL 较小的池的排名。
以下是根据这种加权方法得出的「新优质」前 20 名排名。
首先值得注意的是，Ethereum、Solana、Arbitrum 和 Base 各自在前 4 名中都有一个代表池！
这些池都是将各自链的本地代币与 USDC 进行交易的「主要」池。
另一个显着特点是，Ethereum 依然占据主导地位，在这个排名中占了一半的前列位置。高 TVL 结合持续的交易量使其在所有链中表现突出。
我强烈怀疑这也是 Blackrock 选择部署到 Ethereum 的部分原因。
深入分析，前两个池尤其引人注目：
@AerodromeFi 的 slipstream WETH-USDC 池拥有最高的交易量，而 TVL 最高的则是
@Uniswap 在 Ethereum 上的 v3 WETH-USDC 池。
Dune 资料连结：
在大多数区块链上，0.05% 费率的主要流动性池都是顶级池，但在 BNB 链上，0.01% 的池却是顶级池，这有些令人意外。
此外，USDC 在更多顶级池中被使用，而不是 USDT，这也是出乎我意料的。
各条链上有多少个池？
- Ethereum：10
- Base：5
- Arbitrum：2
- BSC：2
- Solana：1
在本次分析中，其他所有的 Solana 池都因为 TVL (总锁仓量) 不足而无法进入前列。尽管交易量很大，但这些交易发生在流动性显着低於其他链的情况下。
在不考虑 TVL 的情况下，Solana 在前 150 个池中的交易量相当大，但它并未接近超越所有 EVM 链，甚至没有超越 Ethereum（尽管非常接近）。
在所有池中交易的前 20 名资产包括：
- 稳定币：USDC、USDT、DAI、pyUSD
- 主要币种：ETH、BNB、SOL、cbBTC、WBTC 和 wsETH
- 其他：AERO
令人意外的是，Aero 是唯一一个既不是稳定币也不是加密货币市值前五名的 Token。
每条链前 25 个池的 TVL：
- Ethereum：10.4 亿美元
- Base：3.1 亿美元
- BNB：1.94 亿美元
- Solana：1.81 亿美元
- Arb：1.55 亿美元
显然，Ethereum 依然是赢家，但 Base 在其他链中处於领先地位。
此外，值得注意的是，Base 的 5 个池中有 4 个来自 Aerodrome，这展示了他们在该链上的显着领先地位，即使 Uniswap 在 Arbitrum 和 Ethereum 上占据主导地位。
总结
Solana 的大部分交易量来自流动性较差的池，其中相当一部分来自 Pump Fun。（连结）
Ethereum 依然是 DeFi 的霸主，但 Base 正在意外地成为一个有力的挑战者，因为它拥有交易量最高的池。
这种关注意力济并非坏事，但我认为，那些想深入 DeFi 的成熟投资者更关注的是来自深度流动性池的持续经济活动，而不是哪种动物币在本周或者今天是热门。
这个分析还有许多方面可以进一步探索和完善：
自动化 TVL 指标的计算
不仅仅关注 TVL，还需要考察流动性深度（CL 池的资本效率非常高）
考虑池的费率等级
我将在接下来的几周内推出第二部分的分析。
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